Como proteger um portfólio de ações usando opções

Hedging com opções.

2.1 Demonstrações Financeiras 2.2 Impostos 2.3 Provisão e Depreciação de Custo de Capital 2.4 Fluxo de Caixa e Relações entre Demonstrações Financeiras.

4.1 Valor Presente Líquido E Taxa Interna de Retorno 4.2 Decisões de Investimento de Capital 4.3 Análise e Avaliação de Projetos 4.4 História do Mercado de Capitais 4.5 Retorno, Risco e A Linha de Mercado de Segurança.

Você pode pensar em especulações como apostas no movimento de uma segurança. A vantagem das opções é que você não se limita a fazer lucro apenas quando o mercado aumenta. Devido à versatilidade das opções, você também pode ganhar dinheiro quando o mercado cai ou mesmo de lado.

A outra função das opções é a cobertura. Pense nisso como uma apólice de seguro; Assim como você assegura sua casa ou carro, as opções podem ser usadas para garantir seus investimentos contra uma recessão. Os críticos de opções dizem que, se você estiver tão inseguro com sua escolha de ações que precisa de um hedge, não deve fazer o investimento. Por outro lado, não há dúvida de que estratégias de hedge podem ser úteis, especialmente para grandes instituições. Mesmo o investidor individual pode se beneficiar. Imagine que você queria aproveitar as ações de tecnologia e sua vantagem, mas você também queria limitar as perdas. Ao usar as opções, você poderá restringir sua desvantagem enquanto desfruta da vantagem total de uma maneira econômica.

Hedging & # 8211; Usando Chamadas Cobertas e Opções de Postagem para Hedge a Position.

Por Ron Ianieri.

Não é surpresa que os investidores estejam se tornando tão preocupados com a proteção do que eles têm como eles são com lucros. A globalização das economias do mundo e os eventos estrangeiros, tipicamente negativos, estão afetando os mercados de uma maneira importante e estão fazendo isso com mais freqüência. Para combater o aumento do potencial de venda de mercado, os investidores estão protegendo suas posições para tentar minimizar suas perdas.

Existem duas formas básicas de proteger uma posição:

1. Vender opções de chamadas (chamadas cobertas)

2. Comprar opções de venda.

Cada caminho é uma escola de pensamento separada, e cada uma tem suas vantagens e desvantagens. Ao analisar cada um, você verá que ambos têm um cenário de uso ideal. Um é melhor sob uma certa condição, enquanto o outro é melhor para um cenário diferente. Esses dois cenários são subjetivos. Eles são criados por uma combinação de condições atuais do mercado, juntamente com sua previsão de condições futuras. Finalmente, existe uma terceira cobertura de potencial, que é realmente uma combinação dos dois primeiros.

Para tornar as coisas simples, vamos começar com uma posição básica de ter 100 ações da Transocean Ltd. (NYSE: RIG) em US $ 72,50. Desta forma, mantendo-o simples, podemos ver claramente a diferença entre as duas filosofias de hedge diferentes.

Venda de chamadas.

Ao vender chamadas, estamos iniciando uma posição pela qual estamos trazendo dinheiro (crédito) contra nossa posição de estoque longo (débito). A idéia aqui é que, à medida que as ações negociam contra nós, a chamada que vendemos perderá valor, criando um lucro na posição de chamada que ajuda a compensar a perda no estoque.

Enquanto nós vendemos uma chamada para cada 100 ações de ações, esta posição que criamos é uma estratégia conhecida como estratégia de chamada coberta.

Por exemplo, digamos que decidimos vender uma chamada de US $ 72,50 por US $ 5,60. Se as ações negociarem até US $ 69 no final de agosto, nossa posição em ações perderá $ 3.50. No entanto, com o estoque abaixo de US $ 72,50, as chamadas que vendemos expirarão sem valor. Tendo vendido a chamada em US $ 5,60, e ter expirado sem valor, teremos um lucro de US $ 5,60 na posição de chamada curta. O lucro da chamada curta compensará com mais a perda de US $ 3,50 no estoque e, de fato, nos dará um lucro total de US $ 2,10 no cargo.

Seguindo esse raciocínio, a chamada curta nos cobrirá com uma perda de $ 5.60 no estoque. Isso significa que o estoque poderia realmente negociar até $ 66.90 sem perder dinheiro. Assim, a US $ 66,90 no estoque, a posição total não faz nem perde dinheiro. Este ponto é chamado de ponto de equilíbrio.

O ponto de equilíbrio para esta estratégia é calculado tomando o preço das ações e subtraindo o preço da chamada. Se seguimos a fórmula e tomamos o preço das ações (US $ 72,50) e subtraimos o preço da chamada (US $ 5,60), você obteria o preço de equilíbrio (US $ 66,90).

Então, essa filosofia de hedge cobre-nos imediatamente do preço das ações de US $ 72,50 até o ponto de equilíbrio do preço de US $ 66,90. Na realidade, se as ações negociarem, mas não atingem US $ 66,90, a posição ganhará dinheiro, como demonstrado anteriormente, com a negociação de ações até US $ 69. O problema com esta forma de hedging é que ele só cobre você até o ponto de equilíbrio no estoque, neste caso $ 66.90. Se as ações negociarem abaixo de US $ 66,90, a posição perderá dólar por dólar com o estoque.

Por exemplo, digamos que o estoque era negociar até US $ 60. A esse preço, você perderá $ 12.50 no estoque ($ 72.50- $ 60), mas ganhou $ 5.60 na chamada curta. Lembre-se, com o estoque em US $ 60 (que está abaixo da greve de US $ 72,50), a chamada que você em breve expirará sem valor e você coletará o valor total da chamada. Faz uma longa história, sua perda total na posição será de US $ 6,90.

Olhando para a fórmula do ponto de equilíbrio, sua perda total é calculada simplesmente calculando o quão abaixo o estoque é do ponto de equilíbrio. Com o estoque em US $ 60, é US $ 6,90 abaixo do ponto de equilíbrio ($ 66,90), portanto, uma perda de US $ 6,90. Quanto mais as ações negociarem para baixo, mais dinheiro é perdido em um dólar por dólar.

Em conclusão, a estratégia de chamadas abrangidas oferece cobertura limitada que cobre apenas um valor especificado pelo ponto de equilíbrio. É muito rentável e melhor usado quando você espera que o sell-off seja um movimento de curto prazo que não será muito íngreme.

Comprar.

A outra técnica para proteger nossa posição de estoque longo é comprar uma opção de venda. Ao contrário da venda de uma chamada que é um comércio de crédito, a compra de uma venda é um comércio de débito que significa que o dinheiro está saindo.

Em certo sentido, comprar uma venda é muito parecido com a compra de seguros de vida. O dinheiro que você gasta cobre você diante do potencial desastre. Então, se não há desastre, o dinheiro gasto agora desapareceu. Mas isso foi dinheiro bem gasto para protegê-lo, assim como comprar & ldquo; seguro de portfólio & rdquo; O dinheiro é bem gasto para salvá-lo da perda potencial de sua conta de aposentadoria e dos anos de trabalho para construí-la!

Deixe-nos olhar para um exemplo. Cumprindo com o nosso cenário anterior, vamos dizer que temos 100.000 ações da RIG em US $ 72.50. Nós decidimos comprar o 70 de agosto colocado por US $ 5,80 para proteger nossa desvantagem.

Se o estoque fosse negociado até US $ 69 no vencimento, veríamos uma perda de US $ 3,50 no estoque e uma perda na colocação. Você vê, na expiração de agosto, a colocação de 70 de agosto valeria apenas US $ nesse ponto, dando-nos também uma perda de US $ 4,80 na colocação. A perda combinada aqui seria de US $ 8,30.

Compreenda, esses resultados estão no vencimento. Entre agora e a expiração, muitas coisas podem acontecer enquanto a colocação ainda possui valor extrínseco (a diferença entre o preço total de uma opção e seu valor intrínseco, ou valor de tempo). Mas o ponto aqui é que a colocação não ajuda muito se o movimento é superficial e duradouro.

No entanto, se o sell-off for mais agressivo em tempo e tamanho, o put melhorará, o que o protege melhor. Se as ações negociadas até US $ 50, por exemplo, você veria uma perda de US $ 22,50 em sua posição de estoque longo. Mas, neste caso, a colocação teria-lhe servido bem. A colocação de 70 de agosto seria agora de US $ 20. Você pagou US $ 5,80 por esta colocada, que agora vale US $ 20, então a sua colocação terá um lucro de US $ 14,20. Combine o lucro obtido com nossa perda de estoque e nossa perda total é de apenas US $ 8,30.

Compare isso com a estratégia de chamada coberta e você pode ver a diferença. Com o estoque em US $ 50, a chamada coberta teria produzido uma perda de US $ 16,90.

Onde a estratégia de chamada coberta irá cobri-lo até certo ponto (ponto de equilíbrio), ele não irá cobri-lo abaixo abaixo. Isso lhe garante uma proteção mínima. A proteção colocada, no entanto, não cobre você até certo ponto (ponto de equilíbrio), mas irá cobri-lo tão abaixo abaixo como a negociação do preço das ações para zero. Ele lhe concede proteção máxima. Limitará sua perda a um valor máximo específico.

Esse montante de perda máxima pode ser calculado calculando primeiro o ponto de equilíbrio. Isso pode ser feito subtraindo o preço de venda do preço de exercício da puts. Nesse caso, com o preço de venda de US $ 5,80 eo preço de exercício de US $ 70, o ponto de equilíbrio será de US $ 64,20. Agora, se você tomar o preço atual das ações (US $ 72,50) e subtrair o ponto de equilíbrio (US $ 64,20), você obterá a perda máxima potencial (US $ 8,30). A vantagem na compra de colocar é que não importa o quão baixo o estoque pode ir, o máximo que você pode perder é que US $ 8,30.

Hoje em dia, a cobertura é fundamental para o crescimento sustentável do portfólio. Aqui estão duas técnicas de hedging simples e básicas, que têm dois tipos diferentes de resultados e são, em sua maior parte, feitas sob medida para dois cenários diferentes.

Com um pouco de trabalho, você pode aprender essas duas estratégias e se preparar para a próxima grande alienação. Mas antes de estudar esses dois e pensar que você sabe tudo o que há para saber, deixe-me dizer-lhe agora que existe uma terceira estratégia chamada colarinho. Ele combina o melhor dos chamados cobertos e da proteção, mas, infelizmente, esse é um artigo para outro dia!

The Secret to Money-Doubling Trades They Don & rsquo; t Want You Know Know.

Os comerciantes profissionais Nick Atkeson e Andrew Houghton revelam sua estratégia comprovada e testada no tempo para encontrar trocas de duplicação de dinheiro em um novo relatório. É o negócio & ldquo; segredo & rdquo; Tão eficazes que foram proibidos de compartilhá-lo com você. Baixe sua cópia GRATUITA aqui.

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Hedging de portfólio usando opções de índice.

Uma alternativa à venda de futuros de índice para proteger uma carteira é vender chamadas de índice, ao mesmo tempo em que compra um número igual de posições de índice. Isso irá bloquear o valor da carteira para se proteger contra quaisquer movimentos de mercado adversos. Esta estratégia também é conhecida como colar índice de proteção.

A idéia por trás do colar do índice é financiar a compra do índice protetor colocando usando o prêmio coletado da venda das chamadas de índice. No entanto, como resultado da venda das chamadas de índice, no caso de a expectativa do gerente do fundo de um mercado em queda ser errado, sua carteira não se beneficiará do aumento do mercado.

Implementação.

Para proteger um portfólio com opções de índice, precisamos primeiro selecionar um índice com uma alta correlação com o portfólio que desejamos proteger. Por exemplo, se o portfólio consistir principalmente em ações de tecnologia, o Nasdaq Composite Index pode ser um bom ajuste e, se o portfólio for constituído principalmente por empresas de chips azuis, o índice Industrial Dow Jones poderá ser usado.

Depois de determinar o índice a ser usado, calculamos quantos contratos de compra e venda para comprar e vender para hedge total da carteira usando a seguinte fórmula.

Não. Opções do Índice Obrigatório = Valor da Holding / (Nível do Índice x Multiplicador de Contrato)

Um gestor de fundos supervisiona um portfólio bem diversificado que consiste em cinquenta ações de grandes capitais dos EUA com um valor combinado de US $ 10.000.000 em outubro. Preocupado com a notícia sobre o aumento dos preços do petróleo, o gestor do fundo decide proteger sua participação comprando índices de índice S & amp; P 500 ligeiramente fora do dinheiro enquanto vende um número igual de S & amp; P 500 ligeiramente fora do dinheiro chamadas de índice que expiram em dois meses. O nível atual do S & amp; P 500 é 1500 e o contrato DEC 1475 SPX custa US $ 20 cada, enquanto o contrato de chamada DEC 1525 SPX é cotado em US $ 25 cada.

As opções SPX possuem um multiplicador de contrato de US $ 100, e assim a quantidade de contratos necessários para proteger completamente sua participação é: $ 10000000 / (1500 x $ 100) = 66,67 ou 67 contratos. Um total de 67 opções de colocação precisam ser compradas e 67 opções de chamadas precisam ser escritas.

O custo total das opções de venda é: 67 x $ 20 x $ 100 = $ 134,000. O prémio total cobrado pela venda das opções de compra é: 67 x $ 25 x $ 100 = $ 167,000. O prémio líquido recebido é: $ 167,000 - $ 134,000 = $ 33,000.

Como pode ser visto na tabela acima, se o mercado recuar, representado pelo índice S & amp; P 500 em queda, o valor das opções de venda aumenta e quase totalmente compensou as perdas captadas pelo portfólio. Por outro lado, se o mercado apreciar, o aumento do valor de sua participação é limitado pelo aumento no valor das opções de compra vendidas. Assim, uma vez que o colar do índice entrou, o gerente do fundo efetivamente bloqueou o valor de seu portfólio.

Nota: O exemplo não inclui os custos de transação nos cálculos e também assume a correlação total (beta de 1,0) entre o portfólio eo índice S & P 500.

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Como ajustar uma carteira de ações usando opções.

Quando você protege um portfólio de ações, você se protege contra uma mudança de preço adverso em suas ações. Em outras palavras, se suas ações caírem $ 1.00 por ação, sua cobertura teria que aumentar $ 1.00 por ação para compensar sua perda. Um hedge, então, é semelhante a uma apólice de seguro, garantindo você contra quaisquer perdas importantes, independentemente da forma como o mercado se move. A forma mais comum de cobertura de uma carteira de ações é comprar uma quantidade igual de puts (opções que aumentam o valor quando o preço do estoque cai) contra o estoque comprado. Isso é extremamente fácil de fazer.

Compre um portfólio de ações que você tenha razões para acreditar que aumentará em termos de valor ao longo do tempo. Compre todas as ações em blocos de 100 ações.

Compre um contrato de opções de venda em cada ação por cada 100 ações que você comprou. Em outras palavras, se você comprou 300 ações da XYZ Corporation, então você precisaria comprar três contratos da XYZ Corporation. Cada contrato de opção cobre 100 ações. Cada contrato de contrato custará consideravelmente menos do que o valor de 100 ações, permitindo que você pense no custo de suas opções da mesma forma que você pensa em um prêmio em uma apólice de seguro. Se o valor de seus estoques da XYZ Corporation cair, o valor de suas posições aumentará, protegendo você contra qualquer perda.

A compra ao dinheiro coloca quando você se encontra em hedge. Os lançamentos são vendidos em uma variedade dos chamados preços de exercício. Compre as peças com um preço de exercício tão próximo do valor de hoje do seu estoque quanto possível. Em outras palavras, se a XYZ estiver negociando em US $ 20 por ação, você compraria puts com um preço de exercício de US $ 20.

Compre contratos de longo prazo, a menos que você apenas planeje manter seu estoque por um curto período de tempo. As opções têm datas de validade, o que significa que você deve comprar opções de venda que não expiram por vários meses. O lado positivo para fazer isso é que você não terá que se preocupar em proteger suas ações novamente até que as opções finalmente expiram (na terceira sexta-feira do mês de vencimento) - o lado negativo é que você paga um prêmio extra pelo adicional tempo que você está comprando.

Mantenha-se atualizado com suas opções de hedge. As opções caducam e, quando o fizerem, você precisará comprar novas opções para substituir os que expiram se desejar continuar a cobertura de seu portfólio.

Muitas pessoas desejam que você acredite que os preços das opções mudam exatamente na mesma taxa do estoque subjacente. Em outras palavras, se o estoque cair em US $ 1,00 por ação, as opções aumentarão $ 1,00 por ação. Isso é falso no mundo real, mas o preço da opção aumentará em quase US $ 1,00 e ainda protegerá grande parte do valor do seu portfólio.

Se o seu portfólio for composto por mais de uma ação, você deve comprar opções vinculadas a cada uma das ações em sua carteira para fazer uma cobertura apropriada.

Seu lucro quando você finalmente vende suas ações de ações será reduzido pelo prêmio que você pagou por suas opções.

Referências.

Sobre o autor.

Larry Parr é escritor profissional de tempo integral durante mais de 30 anos. Durante 25 anos, ele escreveu desenhos animados para a televisão, tudo de "Smurfs & # 34; para & # 34; Spider-Man. & # 34; Hoje, Parr treina cães e escreva artigos sobre uma variedade de tópicos para sites em todo o mundo.

Créditos fotográficos.

imagem de dinheiro e ações por Dmitriy Lesnyak da Fotolia.

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Usando Opções para Hedge a Portfolio.

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Alguns assinantes do Cabot Options Trader me perguntaram sobre formas de proteger os ganhos em suas carteiras, então pensei que gostaria de escrever para todos com algumas estratégias usando opções para proteger seu portfólio.

Como eu não posso saber o que você tem em seu portfólio, basearei as estratégias no SPDR S & amp; P 500 ETF (SPY), que corresponde ao desempenho de preço e rendimento do índice S & P 500. & # 160;

(Nota: Você não pode proteger suas participações de fundos mútuos através da negociação do SPY. Por exemplo, se você possui fundo mútuo XYZ, seu corretor não pode permitir que você venda chamadas no SPY porque elas não se mudam na correlação exata . Mas essa é uma conversa que você deveria ter com seu provedor de corretagem.) & # 160; & # 160; & # 160; & # 160;

O SPY está negociando a 154,50 esta manhã. Para este exercício, vou assumir que você possui 1.000 ações da SPY, que atualmente vale US $ 154.500. & # 160;

Aqui estão algumas estratégias diferentes que você pode usar para "proteger" o seu portfólio.

Uma chamada coberta é uma estratégia de redução de risco; nessa, uma opção de compra é escrita (vendida) contra uma posição de estoque existente em uma base de compartilhamento por compartilhamento. A chamada é "coberta" pelo estoque subjacente, que pode ser entregue se a opção de compra for exercida. & # 160;

Esta é uma ótima maneira de criar rendimento em seu portfólio, embora eu diga que não o "protege" inteiramente. Se o SPY caísse drasticamente, você colecionaria o prêmio, mas você ainda seria longo o estoque. & # 160;

Assim, com base no nosso exemplo, você possui 1000 ações do SPY e, portanto, você pode vender 10 chamadas contra o seu estoque para que você esteja coberto. & # 160;

Para este exercício teórico, vou olhar sete meses para fora e 3% do dinheiro. & # 160; Com base nesse critério, você pode vender as chamadas de setembro de 159 por US $ 3,40. Se o SPY permanecer abaixo de 159 por expiração de setembro, você colecionaria US $ 3.400, ou um rendimento de 2,2%. Se você fizer isso duas vezes por ano, você colecionaria $ 6.800, ou um rendimento de 4.4%. & # 160;

Você pode escolher qualquer número de meses ou greves. Por exemplo, você pode vender as chamadas de 5 de setembro de 159 e as chamadas de 5 de dezembro de 161. Há montantes aparentemente ilimitados de chamadas que você pode vender, em muitas combinações diferentes.

Este é um gráfico de lucro e perda da sua posição de chamada coberta:

Mais uma vez, assumindo que você possui 1.000 ações da SPY, a cobertura mais verdadeira seria comprar 10 pontos contra ela. Se o SPY caísse abaixo do seu preço de colocação, você poderia simplesmente exercer suas posições, e você ficaria fora de sua posição de estoque. O lado oposto a esta estratégia é que você não capta o lucro potencial se o preço SPY continuar a subir. & # 160;

Por exemplo, você pode comprar 10 das posições de 154 de abril por US $ 2,40. Então, se o SPY caísse abaixo de 154, você exercitaria suas put e você seria retirado da posição de estoque SPY. No entanto, você deve pagar US $ 2,40, ou US $ 2.400, por este seguro. Mas com o VIX em níveis historicamente baixos, este seguro é extremamente barato com base em preços históricos. & # 160;

Mais uma vez, você pode escolher qualquer número de greves e prazos para esta estratégia. & # 160;

Este é um gráfico de lucros e perdas da sua posição de compra:

Esta é uma estratégia mais sofisticada, mas é uma cobertura mais verdadeira para o seu portfólio do que uma chamada coberta. Você deve poder trocar spreads para executar uma Reversão de Risco. & # 160;

Neste exemplo, você estará vendendo uma chamada que está fora do dinheiro e comprando uma venda que está fora do dinheiro. Esta é uma estratégia que irá reduzir o capital que você tem que pagar pela sua cobertura, mas limita sua vantagem.

Mais uma vez, assumindo que você possui 1.000 ações da SPY, você poderia vender a chamada de abril de 159 por US $ 0,50 e comprar o 154 de abril por US $ 2,40. Nesse caso, sua despesa de capital é de apenas US $ 1,90, enquanto que na compra acima mencionada, você pagava US $ 2,40. & # 160;

Então vamos dividir os vários cenários desse comércio. Se o SPY fosse abaixo de 154, você poderia exercer suas posições e sair da posição de estoque. Por outro lado, se o SPY se reunisse acima de 159, você seria retirado da posição de estoque pelo titular da sua chamada curta. Se o SPY ficasse entre 154 e 159, o cargo expiraria sem valor e você ficaria fora dos $ 1,90 que você pagou por essa posição. & # 160; & # 160; & # 160; & # 160; & # 160;

Este é um gráfico de lucros e perdas de sua posição de reversão de risco:

Você pode usar qualquer uma dessas estratégias contra qualquer uma de suas participações em patrimônio ou índice. Se você possui muitas ações da Boeing (BA) ou da General Electric (GE), por exemplo, você pode proteger suas posições de ações com essas estratégias.

Se você deseja proteger suas participações em fundos mútuos, fale com seu corretor para ver como você pode implementar estratégias como estas. & # 160;

Seu guia para negociação de opções bem sucedidas,

Analista e Editor, Cabot Options Trader.

As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.

Como Hedge seu portfólio.

Conheça os riscos, benefícios e estratégias envolvidos na cobertura de carteira, uma tática que pode ajudar a reduzir o risco de movimentos de preços adversos.

Como proteger seu portfólio.

Hedging é uma estratégia destinada a reduzir o risco de movimentos de preços adversos para um determinado bem. Por exemplo, se você quisesse proteger uma posição de estoque longo, você poderia comprar uma opção de venda ou estabelecer uma colar nesse estoque.

Ambas as estratégias podem ser eficazes quando se trata de uma posição de estoque simples, mas e se você estiver tentando reduzir o risco de um portfólio inteiro? Um portfólio bem diversificado geralmente consiste em várias classes de ativos com muitas posições. Empregar qualquer uma das técnicas acima em cada posição patrimonial em um portfólio provavelmente será custo proibitivo.

Outra alternativa seria liquidar parte de suas participações patrimoniais, o que poderia compensar parcialmente o impacto de um declínio no mercado de ações. A maioria dos investidores de longo prazo, no entanto, não se sente confortável em mudar posições de mercado, por causa das conseqüências fiscais potenciais ou por quererem evitar ter seu tempo de reentrada.

Quais outras alternativas estão disponíveis para os investidores interessados ​​em proteger um portfólio? Aqui, analisaremos um método econômico para proteger todo um portfólio utilizando as opções de venda S & amp; P 500® Index ($ SPX).

Hedging não é para todos.

O hedge de carteira é considerado um tópico intermediário a avançado, de modo que os investidores que consideram esta estratégia devem ter experiência em usar opções e devem estar familiarizados com os trade-offs envolvidos. Muitos investidores têm um horizonte de longo prazo e tentam ignorar as flutuações do mercado a curto prazo. No entanto, o hedging pode ter sentido para investidores táticos com horizontes de curto prazo, ou aqueles que têm uma forte convicção de que uma correção significativa do mercado pode ocorrer em um futuro não muito distante. Uma estratégia de hedge de portfólio é projetada para reduzir o impacto de tal correção, no caso de ocorrer uma.

Como seleciono um hedge?

Eficácia e custo são as duas considerações mais importantes na criação de uma cobertura.

Um hedge é considerado efetivo se o valor do bem estiver em grande parte preservado quando exposto a movimentos de preços adversos. Aqui, estamos tentando proteger a parcela patrimonial de nossa carteira contra uma venda de mercado. Portanto, o hedge deve apreciar em valor suficiente para compensar a depreciação no valor da carteira durante o declínio do mercado. Idealmente, o hedge preservaria o valor da carteira independentemente da gravidade da venda.

Quanto você estaria disposto a pagar para proteger todo seu portfólio por um certo período de tempo? Talvez a resposta dependa da sua crença na probabilidade de uma significativa correção do mercado. Por exemplo, se você acredita firmemente que o mercado de ações irá diminuir em qualquer lugar de 5-8% nos próximos três meses, uma estratégia de hedge efetiva que custa menos de 5% pode valer a pena considerar.

Se você possui uma carteira de ações bem diversificada, as opções de venda de S & amp; P 500 ($ SPX) podem ser uma boa escolha. Além disso, as opções no índice S & P 500 são consideradas "1256 contratos" de acordo com a legislação tributária e oferecem os seguintes benefícios:

Tratamento fiscal favorável: muitas opções de índice de base ampla são qualificadas para um tratamento de 60% de longo prazo / 40% de ganhos de capital de curto prazo. Outras opções de índice abrangentes que se qualificam incluem aquelas que superam a Dow Jones Industrial Average ($ DJI), o Russell 2000 Index (RUT) e a Nasdaq 100 ($ NDX). Liquidação em dinheiro: todas as opções de indexação são liquidadas, o que torna a posição mais fácil de administrar ao expirar. Alavancagem: $ SPX put options tem um multiplicador de 100 que oferece o potencial de compensar um declínio substancial na carteira por um custo relativamente pequeno por conta própria. 1.

Para estabelecer uma verdadeira cobertura em um portfólio individual, pode ser difícil, se não impossível, encontrar um único produto financeiro perfeitamente correlacionado com seu portfólio. No exemplo a seguir, assumimos que a parcela de equivalência patrimonial do portfólio tem uma constante de 1,0 beta para o índice S & P 500. Claro, a correlação variará entre as carteiras individuais.

Agora vamos ver como você pode colocar um hedge para trabalhar.

Portão hedge em ação.

Você possui uma carteira de US $ 1.000.000 com alta concentração de capital. A parcela patrimonial da carteira é bem diversificada e está intimamente correlacionada com o S & amp; P 500 (o que significa que o beta é.

1.0), mas o beta do seu portfólio geral é 0.80 para levar em consideração os outros ativos em sua carteira, como renda fixa. Isso implica que quando o valor do índice S & amp; P 500 diminui 1%, o valor de sua carteira geral diminuirá 0,80% (suponha que a parcela não patrimonial de sua carteira permaneça inalterada e a beta de portfólio de 0,80 permanece constante ao longo deste exemplo ). Você está preocupado com o fato de o S & amp; P 500 poder vender substancialmente nos próximos três meses. Você está disposto a gastar 3% do valor total da carteira (ou US $ 30.000) para proteger sua carteira por três meses. O SPX está atualmente em 1407 e o VIX (a volatilidade implícita média das opções SPX) está atualmente em 17. O custo de uma opção de venda SPX 1405 que expira em três meses é de US $ 5.000 (preço de US $ 50).

Para este exemplo, estamos usando o preço de exercício no dinheiro para obter proteção imediata contra desvantagem no caso de uma liquidação. Os 3% ou US $ 30.000 alocados para esta estratégia de hedge são usados ​​para comprar um total de seis opções SPX 1405-strike put:

$ 50.00 (pergunte) x 6 (número de contratos) x 100 (multiplicador de opção) = $ 30,000 (excluindo comissões)

A tabela abaixo ilustra como o valor do portfólio será afetado com base no desempenho do SPX no vencimento das opções de venda SPX de três meses.

Fonte: Schwab Center for Financial Research. Não há alteração no valor dos outros ativos na carteira. Os dados representam o valor no vencimento.

Percorra os cálculos para a instância em que o S & amp; P diminui 5% (destacado em azul na tabela):

Alteração percentual da carteira = -4%. Este número leva em consideração o 0.80 beta do portfólio (5% x 0.80 = 4%). Valor SPX = 1336.65. Esta é uma diminuição de 5% do valor inicial (1407 x 0,95). O valor de seis SPX 1405 coloca = $ 41,010. Este é o valor da colocação no vencimento (1405-1336.65 x 6 x 100). Valor do portfólio = $ 931.200. Este é um declínio de 4% (quando se considera 0.80 beta) do valor inicial da carteira de US $ 970.000 (considerando o custo do hedge) (US $ 970.000 x 0.96). O valor do portfólio com SPX coloca = $ 972,210. Esse é o valor de 6 SPX 1405 coloca mais o valor do portfólio de ações (US $ 41,010 + $ 931,200). Alteração percentual da carteira coberta = -2,78%. Isso representa a variação percentual da carteira total do valor inicial de $ 1.000.000 ($ 1.000.000 - $ 972.210 = $ 27.790 / 1.000.000).

Como você pode ver, essa estratégia de hedge foi altamente efetiva, pois o valor do portfólio foi preservado em todos os cenários. O portfólio nunca perdeu mais do que os 3% que alocamos para o custo do hedge.

Como escolhi o valor do hedge?

É importante entender que não escolhi arbitrariamente uma cobertura que represente 3% do valor da carteira. Depois de realizar algumas pesquisas, determinei que o custo de 3% representava o valor mínimo que poderia ser gasto para preservar o valor da carteira menos o custo da cobertura (com base nos pressupostos listados acima). Por exemplo, se eu tivesse alocado apenas 1% do valor da carteira e o SPX tivesse diminuído de 0 a 20%, o valor da carteira teria diminuído 1-15%. Assim, 1% simplesmente não fornece uma cobertura adequada.

Como o VIX afeta o hedge?

No momento em que obtive o preço de venda de $ 50 nas opções de venda do SPX, o VIX era às 17. O VIX representa a volatilidade implícita média das opções do SPX. Se o VIX for superior a 17, as opções de três meses em dinheiro serão mais caras e uma estratégia de hedge equivalente custaria mais de 3%. Claro, se o VIX for inferior a 17, você poderia estabelecer uma cobertura equivalente por menos de 3%.

E se o custo é uma preocupação?

Se você acha que 3% do valor total de sua carteira é simplesmente demais para gastar em uma estratégia de hedge, você pode considerar vender chamadas cobertas em algumas das posições de capital individual em sua carteira para ajudar a compensar o custo. Como compramos um índice que não possuímos, não podemos vender chamadas nesse índice sem estabelecer uma posição de chamada nua. Se você não está à vontade para vender chamadas em suas ações e você ainda está preocupado com o custo, essa estratégia pode não ser apropriada para você.

Vale a pena?

A estratégia de cobertura apresentada acima fornece uma maneira eficiente de proteger todo um portfólio, mas o custo vale o benefício? Alguns investidores podem ter conforto em saber que o "pior cenário" para o portfólio deles está diminuindo 3% nos próximos três meses. Outros podem achar que o estabelecimento de uma cobertura de curto prazo é equivalente ao momento do mercado e, portanto, pode optar por se concentrar no longo prazo. Independentemente da sua opinião, avaliar a probabilidade de um declínio significativo do mercado pode ser útil.

Uma maneira de obter uma probabilidade aproximada de vários níveis de preços da SPX é olhar para o Delta dos preços de colocação em ação que correspondiam aos níveis percentuais de declínio. A tabela abaixo mostra que, no momento em que nosso hedge de amostra foi estabelecido, a probabilidade de o SPX cair 5% ou mais em três meses foi de aproximadamente 27%.

Fonte: Schwab Center for Financial Research.

Claro, os declínios mais severos são acompanhados por probabilidades menores, mas esse tipo de informação pode ajudá-lo a determinar se o custo de cobertura de um portfólio vale a pena ou se você deve enfrentar isso.

1. Com opções longas, os investidores podem perder 100% dos fundos investidos.

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